拐点与走势：关于2025年我国煤炭价格分析

一、近年煤炭价格变化

    2023年、2024年和2025年1-4月煤炭走势（全文均以Q5500动力煤港口价为例）见下图：

2023年煤炭价格大起大落，1月每吨达1202.5元的峰值、6月跌至低谷的785.6元，两者相差416.9元，全年均价984.7元，呈现出高价运行状态。

2024年煤炭价格先高后低，1月每吨达到931.9元峰值（同比下降270.6元）、4月降至最低谷的820元，两者相差34.4元，全年均价867元（同比下降117.7元），全年煤价处于较为平稳状态。

从2023年和2024年煤炭价格曲线图来看，一是每年冬季为煤炭需求旺季、煤价处于较高状态；二是夏季为需求淡季、价格处于低谷状态；三是每年峰值往往在1月份，低谷在5月份前后；四是2024年比2023年的峰值点每吨低270.6元、全年均价低117.7元。

2025年开年煤炭价格继续2024年末的下行趋势，1月为每吨772.3元、2月746.1元、3月687.3元、4月681.1元，根据往年煤炭价格走势，淡季煤炭价格有可能继续下行。

二、近年煤炭价格下行原因分析

从大体每十年发生一次经济发展长周期来看，2002-2011年被称为我国煤炭“黄金十年”，煤炭价格由200元涨到1000元左右；从2012-2015年煤炭价格进入调整低迷期，由2012年底的每吨620元一路降至2015年底的最低价每吨370元；2016-2023年进入新的“大爆发”时期，煤炭价格由2016年的均价每吨600元涨至2022年的1268元（2021年10月18日单日历史最高价达到2600元/吨）、2023年的1065元；2025-2027年10月份有可能进入新的煤炭价格调整期。

2024年煤炭均价比上一年每吨下降了117.7元，从具体影响因素看，主要有：一是供应相对充足。全年产量17.3亿吨、进口0.73亿吨，与全年实际消耗量14.2亿吨相比、供应多出3.83亿吨，对价格下降的影响约为67.6%，大致拉低价格79.6元左右。二是需求减少。上一年实际消耗量14.9亿吨，需求减少0.7亿吨，对价格下降的影响约为12.4%，大致拉低价格14.6元左右。三是保供政策影响。国家要求山西、陕西、内蒙等省份按照产能比例以最高出矿含税价格分别每吨570元、520元、460元向火力发电企业供煤，导致比市场价格平均低了154元、直接影响全年煤价8%、拉低均价9.7元左右。四是丰水期发电量增加的影响。夏季丰水期发电量比上一年同期多出731亿千瓦时，影响煤价约为6.3%、拉低均价7.4元左右。

三、拐点：2025年将是煤价持续下行的初始元年

综合各方面研究结果判断：2025年将是煤价从2021年10月18日2600元/吨的历史最高价开始下行的拐点，且成为到2030年碳达峰时煤价持续下行的初始元年。  

一是，从1月份用煤高峰期的每吨772.3元连续下行到4月底的每吨660元，进入5月份后依然延续下降态势（6日为每吨650元、13日为每吨643元、15日为每吨625元），将可能导致全年煤炭均价不会高于730元（世界银行预测更低，2025年将比上一年下降27%为每吨632元、2026年还将下降5%为每吨600元），呈现出“L型”拐点特征。

二是，按照向国际社会的公开承诺，到2030年碳达峰时，国内煤炭产量将由2025年47.8亿吨下降到2030年的38亿吨（来源于国务院《2030年前碳达峰行动方案》），其中Q5500由17.5亿吨下降到14.2亿吨；国内需求将由48亿吨下降到40亿吨，其中Q5500由15.4亿吨下降到14.4亿吨。由此，供给与需求大体处于均衡状态，相应的煤价属于均衡价格。可以判断：2025年将成为到2030年碳达峰时煤价持续下行的初始元年，即2025年以后煤炭年均价不会高于730元，导致煤炭生产企业的行业利润由2021年的超过100%的超额利润，下降到2025年的20%左右。

三是，根据国家能源局2025年2月发布的《2025年能源工作指导意见》：全年发电总量目标为10.6万亿千瓦时。综合判断：2025年火电发电量约为6.05万亿千瓦时、占比约为57%，2030年发电总量为15.2万亿千瓦时（火电发电量约为6.5万亿千瓦时、占比约为43%）。两者之差将由风能、太阳能等新增发电量来弥补，风能和太阳能发电量占比由18.4%上升到27.3%。届时，煤炭预期需求量与供给能力均衡态势将被打破，风能、太阳能等发电量占比增加导致煤电需求下降，煤炭价格不会再出现像2021年的爆发式上涨。

隋舵：中恒民泰集团首席战略官、首席经济学家

陈梅：中恒民泰战略管理中心研究人员

姜正：中恒民泰战略管理中心研究人员

                                     2025年5月15日