煤价可能进入赶底阶段，关注6月旺季煤价企稳回升机会

陕西榆林地区继续以少量刚需拉运为主，在买涨不买跌的心态下，部分终端用户及贸易商继续保持观望，部分煤矿小幅探长，长短途拉煤车辆均偏少，价格持续承压。据煤炭江湖了解，主产区市场行情今日仍未出现明显改观，市场观望情绪依旧较浓，多数煤矿出货不畅，部分煤矿继续降价促销。鄂尔多斯地区市场需求整体依然偏弱，贸易商采购积极性不见好转，站台户拉运积极性较低，临近月底区域内有个别煤矿减产，但整体供应水平依然较高，供需宽松格局延续，有煤矿继续小幅降价。

港口市场，昨天港口报价已趋稳，但市场实际成交情况不理想，港去库速度缓慢，部分贸易商承压继续降价出货，5500卡报价小幅下跌5元，实际成交价格仍低于指数5-10元。煤炭江湖统计：今日环渤海九港库存总量为3195万吨，较昨日下降17万吨，同比上升634.6万吨。

21日，中国沿海煤炭运价综合指数上行9.53点至744.33点，各航线运价涨幅收窄至0元/吨～1.1元/吨不等。据了解，北方各方虽已开启各种疏港措施，但效果欠佳，去库进程差强人意，叠加气温上升自燃风险增加，煤炭市场悲观情绪依旧较为浓厚；而近期终端电厂整体库存虽有所去化，但仍运行于安全库存上线，加上煤价持续下跌尚无止跌迹象，电厂采购表现仍较消极，海运市场除少量补空单及进口转内贸需求寻船外，新增货盘释放欠佳，今日商谈氛围出现回落，运价止涨整体走平。

5月20日，国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，对活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间，其中一年期存款首次跌破“1%”。 

在利率走低背景下，高股息资产的配置价值再受重视。作为高股息的代表——煤炭板块今日也迎来反弹，煤炭ETF（515220）盘中涨超2%，盘中成交额火热，开盘半小时成交额近亿元。

煤炭板块21日盘中发力走高，截至发稿，大有能源涨停，山煤国际、晋控煤业涨约6%，陕西煤业、辽宁能源、安泰集团等涨超4%。

现货端，焦煤继续小幅下跌，期货盘面由于市场预期较悲观，领先现货下跌出现深贴水结构，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强，仍处偏弱格局。市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转。供应端，国内煤方面，煤矿继续复产，产量处于偏高水平；进口煤方面，蒙通关量低位回升，海运煤进口利润继续倒挂，价格稳中有降。需求端，焦化开工继续小幅提升，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持244万吨/日以上，随着钢材金三银四旺季接近尾声，需求端或承压回落。库存端，煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平。

另外，6月逐步步入迎峰度夏旺季阶段，且目前来看4月水电表现并不佳，火电需求有望得以提振。目前电厂库存同比去年处于相对较低水平（2025年5月14日沿海+内陆25省电厂库存11478万吨，较2024年同期低146万吨），后续旺季预期下电厂补库动能较强。