3月动力煤市场前瞻

　　在春节假期需求偏低、旺季接近尾声的阶段，动力煤价格却出现持续性明显上涨，主要原因有以下几个方面：

　　受印尼计划大幅削减煤炭生产配额（2026年煤炭总产量配额计划削减至约6亿吨，将较2025年实际产量减少2亿吨）和恢复出口关税消息扰动，市场存在印尼煤炭供应量将明显下降的预期，因此国际矿商和贸易商趁势提高报价，挺价心态明显。

　　此外，美国总统特朗普于2月11日签署了一项行政令，核心是借国家安全名义强制扩大煤电采购与保障电厂存续，叠加配套资金与法律授权，构成了对煤炭能源的实质性重估，作为全球最大经济体的政府强制采购行为，显著提振了国际煤炭市场信心，也是近期国际动力煤价格上涨的重要催化因素。截至2月27日，印尼3800K动力煤离岸价为55.39美元/吨，较1月末上涨16.1%。

　　伴随着国际煤价持续上涨，我国的进口煤采购成本也在持续上升。截至2月27日，中国进口动力煤采购价格指数华南5500大卡进口煤到岸舱底价780元/吨，综合采购成本已经高于内贸煤。

　　2月受春节因素影响，国内煤炭产量处于低位水平，物流周转效率也偏低，因此环渤海港口煤炭调入量多数时段低于调出量，库存则保持下降。截至2月27日，环渤海主要港口煤炭库存2396万吨，较1月末减少52万吨，同比则偏低538万吨，降幅达到18.7%，秦皇岛库存508万吨，同比偏低184万吨。

　　在国际煤价持续上涨和供给收缩预期持续存在的支撑下，进口需求有望向内贸市场转移，而现阶段中转港环节库存同比明显偏低，因此多数市场参与者对短期市场持乐观态度，导致卖方挺价惜售的意愿强烈，也对价格上涨形成助推效应。

　　展望3月份，国际市场的不确定性仍将是动力煤行情的主要支撑。受印尼斋月及伊朗局势影响，国际煤炭生产与发运存在进一步收紧预期，国际煤价仍具上行动能，将对国内煤价形成正面带动。

　　不过，随着春节因素消退，国内煤炭产量与运输效率将稳步回升，环渤海港口库存有望进入累积阶段。叠加当前终端电煤库存较为充足，且即将步入季节性消费淡季，因此国内供需格局大概率逐步向买方倾斜。

　　综合来看，短期市场在乐观情绪驱动下，部分优质资源仍有冲高可能，但从整个3月份看，预计将呈现多空交织的博弈局面，动力煤价格将以平台震荡为主。（作者：弘墨）