刚需托底，煤焦下行空间有限

近期国内焦煤市场有所转弱，一方面国内供应稳中有增，蒙煤进口相对高位，另一方面钢材价格走弱，焦钢博弈加剧，市场观望情绪浓厚。

　　不过基于下游刚需仍存，叠加产地库存低位，预计煤价整体下探空间有限，短期仍将窄幅震荡调整为主。

　　当前焦炭市场持稳运行，供需呈现结构性分化。供应端焦化企业盈利可观，开工率维持高位，厂内出货整体顺畅，库存偏低，仅西北区域因受物流限制，出货相对不畅。需求端钢厂到货整体稳定，仅河北区域增库略显吃力，整体库存处于中位偏高水平。近期钢材价格持续回落，钢厂利润承压，对焦炭采购策略趋于谨慎，钢焦短期博弈预期明显增强，第四轮落地与否存在分歧。

　　供应端，进口蒙煤市场表现偏弱，期货盘面低位震荡，贸易商多持稳价观望态度，投机环节整体偏谨慎，仅部分终端刚需维持少量采买。其中蒙5#原煤成交重心明显回落，整体交投活跃度偏低。国内产地供应也逐步恢复至高位，但部分矿区受井下生产条件限制，仍存在阶段性供应扰动，叠加产地库存整体处于低位，焦煤价格整体下探空间或将有限。需求端，钢材价格走弱带动钢厂对焦煤采购趋于谨慎，市场观望情绪浓厚，线上竞拍降价成交、流拍现象增多，部分高价资源报价小幅回落。但考虑到铁水日均产量有望维持在242万吨左右，焦企开工也保持高位，下游刚需仍存。

　　整体来看，当前焦煤市场处于多空交织的宽平衡状态，供应端的库存低位与需求端的观望情绪形成博弈，同时焦炭第四轮提涨或难以落地，预计短期内焦煤价格仍将维持窄幅震荡调整走势。后续需重点关注钢材价格走势、钢厂焦化厂利润变化及产地供应与蒙煤通关情况。（作者：书豪）