在经历了短短两日的上涨后，港口动力煤价格就又涨不动了。自上周四开始，再次进入僵持状态，价格持稳运行。截至11月27日，CCI价格指数中，5500大卡、5000大卡、4500大卡三煤种分别报收于940、818、720元/吨，周环比上涨6、11、15元/吨。

从中国煤炭资源网最新的市场了解来看，贸易商对后市的看法仍然存在分歧，部分表示气温持续偏暖，下游观望明显，预计价格将开始走弱。部分则表示，产地供应存在边际收紧，叠加发运倒挂，价格不会下跌。那么后期真的会跌吗？跌势又如何呢？

01

利空利好交织

首先来看一下利好利空因素的具体情况。其实还是老样子，前者主要是冷空气的影响，供应端的扰动，发运倒挂，卖方对迎峰度冬旺季需求的预期仍然存在，最新的支撑还有北方港库存的去化；后者则是各环节高企的库存，进口煤的补充，长协煤的高兑现等。

就当下的情况来看，虽然主产地安检力度有增无减，但受影响明显的仍然以中小煤矿为主，承担供应主力的大集团影响不大，近乎没有。因此，即便供应端存在一定的边际收紧预期，但在第一要务是保供的情况下，预计原煤产量仍然高位运行。叠加下游终端，中转港等环节同处历史高位的库存，供应端可以说是“高枕无忧”的。

但需求端的表现则相对欠佳。经济仍处恢复阶段，工业用电表现一般，电厂负荷增量主要依靠居民取暖支撑。但真正的冬季尚未到来，即便在频繁活动的冷空气影响下，北方大部气温持续走低，但依旧未能扭转偏暖的格局。尤其是华东、华南地区，电厂负荷仅有6、7成左右，库存可用天数在20天上下，在长协煤的稳定供应下，叠加进口煤的补充，用煤缺口几乎没有，对市场煤的采购也就无从谈起。这也正是北方港库存去化极其缓慢的主要原因所在。

02

短期预期偏空

正因如此，大部分市场参与者不看好短期动力煤价格行情。他们认为，目前市场供需关系较为平缓，价格的上涨以情绪影响为主，下游需求始终看不到真正的释放。短期来看，气温难有进一步突破，价格企稳的难度较大，短期内大概率将调转下跌。

不过受发运成本支撑，叠加需求缓慢恢复，港口持续去库等利好因素带动，煤价跌幅有限。部分预测5000大卡跌破800元/吨的可能性不大，如此以来跌幅不会超过20元/吨。

03

价格走势不明朗

但鉴于目前供需关系的这种微妙的平衡，“一有风吹草动”市场报价就会波动，因此也不能够完全断言就绝无再次上涨的可能。

一方面，如果大集团最新价格上涨，将给情绪带来积极的影响；另一方面，华南地区低温天气持续的话必将带动电厂日耗进一步攀升，利好电厂和中转港去库；此外，卖方挺价心理仍然有一定的支撑。

总之，现阶段动力煤市场多因素交织，供需双方心态均较为纠结，市场关系微妙，价格走势并不明朗。后期随着气温的持续下降，传统用煤旺季的支撑将开始显现，但是在买方市场相对凸显的情况下，价格走势将取决于库存的去化情况。