本周市场以稳为主 煤价反弹何时到来

 近期，南方连降大雨，多地阴雨连绵，水电继续向好，火电负荷及日耗实际增长势头依然较缓，沿海八省电厂日耗在180万吨以下。下游大部分电厂库存充裕，依靠拉运长协煤基本可达到供耗平衡，并无补库压力。加上前期煤价和海运费涨幅过快，导致采购成本增加，而进口煤优势重现，国内市场承压下行，煤价缓慢回落。

  产地方市场动力煤暂稳运行。区域内，大部分煤矿保持正常生产，以长协拉运为主，整体煤炭供应量保持稳定。市场采购方以冶金、化工为主，受港口成交冷清且价格下跌影响，站台及贸易商观望增多，部分在产煤矿拉煤车减少，少数煤矿降价去库。受安监环保趋严影响，煤矿基本无库存压力，下游用户以观望为主，采购积极性一般，到矿车辆基本为刚需拉运，煤矿根据销售情况上下窄幅调整价格，暂无明显库存压力。本周，环渤海港口情绪依旧弱稳，贸易商出货积极，下游以刚需采购为主，成交不多。贸易商看多、看空想法都有，部分贸易商看好后期市场，捂货等涨;也有部分贸易商加快出货，兑现利润。环渤海港口实际成交不多，大都是一些刚需采购，优质煤偏少，贸易商挺价情绪明显。而长江内港口成交情绪一般，多以出货为主，报价稍有波动，但相对稳定。环渤海港口市场稳中偏弱运行，优质煤种价格坚挺，下游需求疲软，压价采购，成交僵持。坑口价格虽有小幅回落，但发运依旧倒挂，上游发运量减少，港口库存小幅下降。与此同时，南方频繁降雨，水电发力，电厂负荷偏低，非电刚需采购为主，整体需求较差，价格支撑力度不强。但大部分贸易商对迎峰度夏抱有预期，挺价情绪较浓，低价不愿出货，市场短期或将继续偏震荡运行。夏季用煤高峰临近，北方部分地区温度快速上升，但南方沿海地区依然阴雨连绵，电厂负荷偏低;同时，受贸易商提前囤货带动，促使煤价在五月份提前上演“上涨好戏”。上周，部分贸易商着急出货，而下游需求惨淡，煤价出现2-3元/吨的小幅下跌。本周，市场供需两弱，而环渤海港口进出平衡，促使煤炭市场情绪转稳，港口煤价小幅回落了2元/吨。

  大秦线、张唐线运量并未达到高位水平，日均运量较高位下降很多，环渤海港口再次进入去库模式，环渤海八港存煤降至2365万吨。铁路运量大幅下降，说明产地供应收缩以及发运成本高位;同时，也为后续港口场存继续去库，从而助推煤价上涨奠定基础。需求方面，近期受雨水较多影响，电厂日耗有所下降，但市场对“迎峰度夏”的预期依然较强。六月份，全国大部地区气温较常年同期偏高，随着用煤旺季特征逐渐显现，多地制冷需求增多，电厂日耗将随之提升。届时，终端刚性补库的需求强度也将增大，势必增加船舶运力补充库存，拉动煤价止跌反弹。此外，六月份是全国安全生产月，安监趋严之下，主产区市场货源供应有收紧预期。但当前无论是江内港口、华东、华南港口，还是电厂库存均处于高位，贸易商出货压力均较大;等到电厂日耗恢复时，下游高库存会缓慢释放，从而对冲需求的增量，煤炭蓄水池缓冲作用显现，抑制了煤价上涨的高度。后期电厂加快消耗高库存，存煤得到消耗后，采购积极性自然会有所恢复。六月中下旬是传统备货关键期，电煤需求有望持续回暖。供给收缩、发运倒挂叠加需求旺季将至，本月中旬，煤价将出现止跌企稳，下旬有缓慢上行可能，但煤价涨幅不宜高估。

  本周，安全检查影响下，煤矿生产和发运中规中矩;叠加迎峰度夏临近，电厂适当提高库存，释放部分需求，港口市场不温不火。北方气温适宜，距离煤炭自燃期尚远，手中握有高价煤的贸易商普遍挺价。受上下游贸易商提前囤煤影响，环渤海港口、长江口、华南等沿海沿江港口库存持续攀升，部分港口满库，疏港压力加大，广东区域个别港口已无位置靠船，部分澳洲煤船已经卸到防城港，也造成了防城港库存暴涨。需求端若无较大规模实质性改善，后期煤价上涨空间有限。数据显示，1-4月份，全社会用电量同比增长9%。分产业看，第一产业用电量同比增长10.1%，第二产业用电量同比增长7.5%，第三产业用电量同比增长13.5%，城乡居民生活用电量同比增长10.8%。后期来看，宏观经济存在持续恢复的预期，万亿元国债项目将在本月底之前全部开工，水泥、钢铁等行业发展将随之好转。随着多地进入高温天气，带动电厂补库和日耗增加;以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电用煤需求有望得到提振，动力煤价格具有止跌上涨动能。