2017 年煤炭期货呈现宽幅振荡，但整体重心呈现上移趋势。进入 2018 年，煤炭给端产能依然过剩，环保限产及环保督检常态化。2018 年上半年，双焦期价走势有所差异。焦煤是呈现宽幅振荡，重心有所下移。焦炭则是呈现“V”型走势，一季度整体呈下跌势，二季度整体呈上涨势。下半年，双焦走势或呈现宽幅振荡重心下移的趋势，因为当前双焦价格处于高位，市场恐高情绪时有表露，但是由于有环保限产的支撑， 目前市场表现尚还乐观。接下来高温天气的持续，加上钢铁行业限产加严，对双焦的需求将会减少，双焦或将承压下跌，到了金九银十的需求旺季，对双焦的需求将会再度回升，但是由于环保限产的常态化，旺季需求能否如期拉动？
下半年炼焦精煤供应缺口有限
“煤炭供给端趋于稳定，去产能任务接近尾声，新增产能有限。” 一德期货煤焦研究员窦洪真说。
2016年，我国退出煤炭产能超过2.9亿吨；2017年，退出煤炭产能为1.83亿吨。从上述数据可以看出，截至2017年底我国退出煤炭产能至少已经达到了4.73(2.9+1.83)亿吨。而根据《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》要求，在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。2016年级2017年总共完成了淘汰任务的90%以上。
国务院定调2018年煤炭去产能1.5亿吨，而目前已有多省公布2018年落后产能淘汰计划，今年将退出煤炭产能共6786万吨(不含9万吨以下小煤矿)。如果各地如期淘汰完成，十三五淘汰落后产能计划可能会在2018年提前完成。
据了解，从目前的煤炭行业固定投资情况来，后期政策要求已经不再审批新项目，投资额从2013年开始逐年走低，目前的主要集中在技改项目和前期批复的新项目上。
值得注意的是，2017年以来，国家发改委和国家能源局核准的前期未批先建矿井合计约1.2亿吨，2018年预计淘汰产能后可置换出来的产能指标约0.54亿吨，该部分指标可继续用于未批先建矿井的审批。“考虑未批先建矿井多为大型现代化矿井，建设进展较快。假设以上新核准矿井将于两年内投产，那么2018年可投产约0.9亿吨，但这绝大多数为动力煤煤矿，焦煤产能变化不大。”窦洪真说。
“今年国内炼焦煤供应上，基本没有太多新增产能，同样也没有太多要被淘汰的落后产能，但是去年由于有不少产能退出，所以今年整体产量相比去年应有收缩。”一位不愿透露姓名的行业人士告诉期货日报记者，今年环保因素在阶段性对部分地区供应造成较大影响，一方面是影响煤矿的正常发运，另一面由于对场地露天存煤的限制，导致一些煤企正常生产受到影响，所以在下半年，尤其是四季度，对煤炭企业的生产和加工企业造成的影响将会更加明显。
值得注意的是，下半年澳洲进口炼焦煤增量有限，蒙古应有增量。
从澳洲了解的情况来看，一是当地煤企增量有限，二是昆士兰州的铁路运力收缩影响，未来供应上基本没有什么增量。另一方面，国内对进口煤的控制依然存在，由于政策的不确定性，默认通关上没有变化的情况下，下半年进口量出现明显增量的可能性也不大。
对于蒙古来说，7月份受那达慕大会影响，进口水平肯定是要回落的，后期同样有较多不确定性。首先环保对当地影响依然存在，目前都是夜间作业集散，7月能否恢复还不好说，如果执行比较严格，未来较长一段时间集运都会受到较大影响，而且夜间作业，在量上向上弹性不大。其次，目前通关车辆多已超载，所以在通车仍有影响的情况下，实际进口量已经和正常水平差距已经缩小较大，但是毕竟是擦边球的形势，延续性都是不确定的。所以蒙古进口量来说，我们判断应该有一定增加，但比较有限，而且不确定性比澳洲资源更多。“从国内、进口以及库存水平综合来看，明年炼焦煤的总供应和今年整体水平相当，量的上下空间都不大。”窦洪真说。
焦炭供应阶段性或有所回升
根据焦化行业协会统计，截至2018年年初，全国规模以上焦化生产企业有455家，冶金焦产能5.8-5.9亿吨，再加上兰炭企业，大致有500多家，产能超过6.6亿吨左右，因产能淘汰，总产能较2017年减少0.1亿吨左右。2018年焦化行业目前为止共淘汰产能(含计划淘汰)约910万吨(不含江苏地区)，徐州地区因环保长期焖炉，传闻7月初或有复产可能，但传闻复产产能或仅占现有产能的不足一半。而石家庄地区因环保影响，井陉矿区传闻仅保留一家独立焦化企业。此外，江苏省内部分钢厂自有焦化也面临淘汰压力，但目前尚未出现正式文件。因此其他地区也有部分产能陆续淘汰，综合计算，年内淘汰的焦化产能可能接近2000万吨左右。
窦洪真认为，目前，政策干预因素较多，尽管部分项目已经立项或在建，但其能否如期完工投产，仍需要进一步关注明显的市场及政策调整情况。根据目前的统计数据来看，预计2018年国内焦化产能将小幅回落，总产能预计在6.6亿吨左右，较2017年减少1000万吨左右。其中冶金焦的总产能约在5.9亿吨左右，预计有效产能在5亿吨附近。若按照全年焦炭产量4.5亿吨计算，今年产能利用率实际可高达9成以上，相对容易出现供需缺口。
不愿透露姓名的行业人士告诉记者，今年的环保先弱后强，供暖季前夕市场需求或有小高峰。
记者从行业人士处获悉，在2018年下半年，环保对于焦化行业的影响预计将持续。
根据焦化行业相关规定，自2018年12月31日起，炼焦企业达到二氧化硫30mg/m、氮氧化物150mg/m，烟尘15mg/m的大气污染物特别排放限值标准。9月底前，炼焦及煤化工企业全面完成泄漏检测与修复，加强泄漏管理，不能达到排放要求的实施错峰限产改造。
“至于前期市场较为关注的4.3m焦炉的情况，目前仍没有明确的政策消息。”窦洪真表示，4.3米焦炉仍站国内焦化总产能的1/3左右，山西地区则占据6成以上，短时间淘汰难度大。但由于4.3m焦炉不具备新上环保设施的经济性，预计将在接下来的时间内，市场或通过环保手段，倒逼企业淘汰落后产能，在园区内新建先进产能的方式进行置换。另外，部分焦企或通过改造的方式，将4.3m焦炉改造为先进产能。在产量方面， 2017年焦炭产量4.34亿吨，环保政策成为制约焦化行业产能及产量释放的重要因素。2018年同样如此。
“区域性环保限产严格和依然是供暖季限产对行业的影响不能忽视。”窦洪真告诉记者，随着7月份环保回头看陆续结束，山西地区及内蒙古地区焦企开工率预计将陆续恢复至较高水平，预计7月份至供暖期前期，如无进一步环保压力，两地焦企将维持高开工，焦炭供应将出现一定回升。
不过，在瑞达期货金属小组研究员陈一兰看来，今年上半年焦炭开工率整体处于高位但时有回落，主要是由于环保限产的影响。六月中上旬环保力度仍然严格，目前还没有转为宽松的迹象；环保行动方面，至采暖季来临前可预判到的环保行动还有“回头看”、“蓝天保卫战”、“采暖季前置督查”等，所以预计下半年焦化企业开工率将有回落的可能。
煤焦后期价格仍将看钢材需求和环保“脸色”
煤焦供给方面，整体产能变化空间有限。从产能看，炼焦煤供应整体变化不大。少数地区环保限产影响外，其他地区整体出现供应短缺的空间不大；但同样因无新增产能出现，市场出现明显的供应过剩的可能性相对较低。需求端，明年高炉需求仍会有增量，终端需求可能会平稳中有所收缩(详见宏观年报)，但钢材同样受到环保影响明显，钢材价格上涨可能受到抑制，但难有大幅下跌空间，钢厂利润可能会小幅萎缩，导致煤焦利润也会受到限制。“焦煤供需层面波动空间有限，需求端则受环保限产影响明显，下半年焦炭价格下边界受炼焦煤成本支撑在1200元/吨附近，上边界预估在1400元/吨附近。”窦洪真说。
上述不愿透露姓名的行业人士认为，7月初钢厂目前仍在主动补库存期间，但随着钢厂及焦企库存水平的双双回升，后期焦炭市场或将进入被动补库阶段。另一方面，焦炭7月份环保回头看陆续结束，焦企市场整体供应量预计将出现回升。而根据往年供需情况来看，7月份下游钢厂进入检修集中期，焦炭需求大多减弱，焦炭供应出现局部过剩的可能性大大增加。
在窦洪真看来，焦炭市场面临的环保压力更加明显。汾渭平原限产、山西临汾地区环保检查、供暖季限产、江苏地区产能淘汰等均会对焦炭市场供应形成压力。因此，尽管在供暖季之前，焦炭价格下跌的可能性相对更大，但突发的环保事件仍可以对焦炭市场供需形成扭转。供暖期期间，参考2017-2018年供暖季焦炭行情，如果没有更进一步的环保限产检查政策，焦炭供应量预计在供暖季中期存在释放可能，届时焦炭供需缺口或将回补，局部地区存在出现供应过剩的可能性。
“下半年，环保的整体力度将不会减弱，对于环保未达标的企业、城市，突发性的限产将趋于常态，而集中性的限产仍大概率出现在 7 月、11 月前后。” 陈一兰告诉记者，受采暖季错峰限产的影响，高炉焦炭消费会集中在 9、10 月份，下游需求增加会带动焦炭产量的跟进，而焦炭产能增加势必会增加开工率，从而也将带动焦煤的需求。但 10 月中上旬或将迎来“采暖季前置督查”，持续时间保守估计是半个月左右，紧接着就是采暖季。 所以第四季度大部分时间处于限产中，下游对煤焦的需求将会明显减少。
上述受访人士认为，下半年煤焦走势主要影响因素：其一，环保“回头看”、“蓝天保卫战”等限产政策的持续； 其二，金九银十的需求预期；其三，采暖季与其前置督查的限产。在不出现不可预计的强政策变动前提下， 下半年焦炭市场运行将较为温和，价格方面将大概率保持类似目前的较长变动周期，随环保活动推进以及 下游钢材市场季节性变化，预计下半年煤焦价格水平将呈现宽幅振荡，重心略有下移。
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