产地生产部分恢复，总体供应高位平稳
受此前主产地煤矿事故频发导致安监力度加大影响，10月全国煤炭日均产量1,254万吨，环比下滑4.3%，但同比增速较9月提升3.4个百分点至3.8%。
目前主产地煤矿生产已经部分恢复，CCTD数据显示，晋陕蒙三地煤矿产能利用率已从10月初的80%恢复至当前的82.3%，已基本接近8月中旬时水平。进口方面，10月煤炭进口3,599万吨，同比仍维持高位，但环比减少615万吨。该行认为虽然受进口煤价格优势收窄影响，进口量较此前超4,000万吨/月历史高位水平有一定下滑，但在以冬季保供为重心下进口煤的及时补充作用仍在，进口量难以出现进一步的大幅下降，整体供应预计高位稳定。
今冬电煤旺季需求或表现平平
10月全社会发电量仍维持环比季节性回落，但同比增长5.2%;其中火电发电量同比增长4.0%，水电发电量继续保持双位数增长，同比增长21.8%。进入11月后，在冷空气影响下电厂日耗开始季节性攀升，但目前整体平均气温高于往年同期水平，日耗改善幅度较为有限。虽然主力的电煤需求在暖冬影响下表现平平，但以需求占比较小的高卡非电用煤或仍是煤价弹性的关键，尤其在供应端出现干扰导致市场煤供应边际减少时。目前化工行业进入生产淡季，开工率呈现一定程度的季节性下滑，但较往年相比仍保持在绝对高位水平，对市场煤价形成一定的托底支撑。
库存压力或再次抑制旺季煤价上涨动力
受主产地煤矿生产陆续恢复且库存高企的影响，市场情绪已有明显回落。与此同时电煤需求表现较弱，煤炭库存持续积累，目前煤炭产业链各环节库存均处于历史高位水平。金正能源最新数据显示当前全社会库存为2.13亿吨，较去年同期水平高出约3,300万吨。电厂库存在长协保供的执行下储备充分，目前25省电厂库存可用天数约为27天，明显高出过去三年同期平均的23.6天。该行认为在国内煤矿生产平稳的前提下，虽然需求端在冬季用煤刚需支撑下具备一定韧性，但在当前绝对高位的库存压力下，煤价或难以出现旺季趋势性大幅上涨行情。
来源：智通财经
