收缩趋势难逆转，7月动力煤年度长协价格小幅下调

陕西地区部分煤矿价格维稳，少部分降价促销，和内蒙一样降价煤矿范围有所扩大。据煤炭江湖了解，今日主产区市场煤价调整继续以降为主，由于需求继续转弱，部分煤矿因库存积累增多选择继续降价刺激拉运，有煤矿对籽煤、块煤单次下调30-40元/吨。分煤种看，高卡煤需求明显较差，而低卡和高硫煤需求较为平稳。月初产区煤矿加速恢复正常产销，而需求端拉运放缓，非电用户采购意愿下降，贸易商及煤场观望情绪浓厚，市场供大于求的状态加剧。分区域看，内蒙区域煤价呈现小幅涨跌互现，降价煤矿数量略有增多。

季节性需求提振有限。尽管迎峰度夏期间电力需求回升或对煤价形成短期支撑，但内贸煤价的季节性反弹难以带动进口量大幅回升。当前国内电厂库存仍处合理区间，且新增产能逐步释放，进口煤补充作用进一步弱化。

成本端支撑煤价底部。值得注意的是，近年国内新建矿井成本持续上升，煤矿盈亏平衡点上移，这为内贸煤价提供了一定支撑。与此同时，海外煤炭开采成本受地缘冲突、能源转型等因素影响，亦难现大幅下行空间。未来进口煤价或与内贸煤价形成动态平衡，但价格优势收窄将限制进口增量。

供需博弈长期化。中长期来看，全球能源转型背景下，煤炭需求增长乏力与供给结构性调整的矛盾将延续。国内对进口煤的依赖度逐步降低，叠加国际政治经济格局变动，进口煤市场或进入“量缩价稳”的新常态。这一趋势下，煤炭进口的结构性调整（如高卡煤占比提升）或成为主要特征。

新《矿产资源法》2025年7月1日起施行。这是矿产资源法自1986年颁布实施以来的第一次大修，一方面，新《矿产资源法》愈加体现了统筹发展和安全、开发与保护、市场主导资源配置、物权保护与平等、谁开采谁修复等创新理念；另一方面，其在矿业用地、开采战略性矿产资源征收土地、探采“直通车”、油气探采合一、矿业权收回补偿等诸多方面实现新突破。

叠加7月动力煤年度长协价格小幅下调3元/吨，Q5500、Q5000、Q4500动力煤年度长协价格分别为666元/吨、605元/吨、545元/吨；2025年6月焦煤长协煤钢联动浮动值交一季度大幅下降 9.51%；截至6月25日华阳集团商品煤销量1758万吨。伴随国民经济稳步发展用电量需求的增长、迎峰度夏的即将开启和煤炭增产增供保供形式的有效落实，动力煤供消仍将处于宽平衡格局的延续，煤价延续震荡下行态势。